盈利水平改善，負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，板塊價(jià)值有力兌現(xiàn)。2021Q3 有色上市公司整體收入同增26.2%，歸母凈利同增159.1%，業(yè)績水平維持高增態(tài)勢(shì)且凈利增幅明顯高于收入端。毛利率&期間費(fèi)用率進(jìn)一步優(yōu)化，行業(yè)整體“既增收、又增利”。資產(chǎn)結(jié)構(gòu)上，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率大幅下修至53.5%，負(fù)債比率明顯下移。受益于行業(yè)盈利明顯好轉(zhuǎn)，有色企業(yè)在維持總資產(chǎn)快速增長下融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化。板塊三季度ROE 年化實(shí)現(xiàn)14.65%，較二季度略有回落但仍維持歷史高位，主因銷售凈利率略有下滑。
多金屬價(jià)格“高歌猛進(jìn)”，細(xì)分板塊業(yè)績維持高增。1)2021Q3 工業(yè)金屬價(jià)格繼續(xù)呈上漲態(tài)勢(shì)，銅價(jià)破歷史高位后維持震蕩，鋁價(jià)受能耗雙控&成本要素推升下再次上漲，帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績提升；2)能源金屬價(jià)格受益新能源需求拉動(dòng)，鋰、鈷、鎳持續(xù)演繹高景氣行情。資源端“保供”成行業(yè)新熱點(diǎn)，產(chǎn)業(yè)鏈“微笑曲線”特點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)，利潤空間逐步向上游靠攏；3)稀土、鎢、鉬等小金屬價(jià)格均延續(xù)二季度漲勢(shì)，板塊業(yè)績?cè)偕吓_(tái)階，需求旺盛&供給受限下四季度價(jià)格有望強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。