2013-04-08 06:52:30　來源: 華龍網-重慶商報(重慶)　有13人參與 .雖然已公布的年報數據顯示，2012年A股上市公司的整體業績表現平平，但上市公司去庫存化的努力卻取得初步成效，超過400家上市公司的存貨規模出現同比下降。業內人士指出，一旦經濟景氣度回升，較低的庫存水平將會放大行業的價格彈性，從而為相關公司帶來股價重置動力。 上市公司庫存壓力漸緩解 據本報數據中心統計，截至昨日，滬深兩市已有1293家上市公司公布2012年年報，相關公司在報告期內總計實現凈利潤1.66萬億元，同比增長2.53%。與缺乏亮點的整體業績相比，上市公司去庫存化的努力在2012年取得了初步成效。在剔除金融類以及不具備可比數據的上市公司后，1244家公司在報告期內的存貨總計約3.29萬億元，同比增長約16.67%，雖然存貨總規模仍在上升，但與2011年存貨同比增長28.49%的增速相比，上市公司在2012年承受的存貨壓力明顯下降。 特別是2012年上市公司去庫存的步伐一直沒有停止。可比數據顯示，上市公司2012年一季報庫存增速一度高達26.1%，中報時略有下滑，降至17.99%，三季報進一步降至15.07%。在存貨增速放緩的同時，存貨周轉率、存貨周轉天數等代表上市公司營運能力的數據也明顯好轉。統計顯示，A股上市公司的平均存貨周轉率從2011年年底的30.25次上升至2012年年底的35.08次；平均存貨周轉天數則從337.72天降至281.47天。眾所周知，上市公司存貨周轉率的上升和周轉天數的下降，意味著企業存貨資產變現能力有所提升。 四大行業去庫存成效明顯 具體公司而言，有445家上市公司2012年的存貨規模較2011年出現不同程度的下降，占有可比數據公司總量的35.77%，其中武昌魚去庫存化尤為神速，截至2012年年底，武昌魚的存貨規模僅為56.19萬元，較2011年年底時25.32億元的數據縮水約99.98%。此外，甘肅電投、四川金頂等22家公司的存貨規模也在2012年出現了50%以上的降幅。在行業方面，輕工制造、信息設備、鋼鐵、公用事業等四大行業去庫存的成效較為明顯，其中鋼鐵行業去庫存的進度遙遙領先，已公布年報的16家鋼鐵類上市公司的存貨總計約924.28億元，同比下降有11家公司的庫存規模較2011年有所下滑15.15%。 不過伴隨去年下半年以來，房地產市場的持續火爆，房地產上市企業已經從“去庫存”轉向“補庫存”，目前已公布年報的74家房地產上市企業的總存貨規模高達1萬億元，同比增長約21.33%。浙商證券投資顧問賴藝蕾表示，進入2012年下半年后，國內宏觀經濟開始進入弱復蘇階段，周期性行業的庫存壓力開始減小，加上上市公司去年持續強化去庫存的努力，將去庫存化放在企業經營中較為優先的位置（具體表現之一便是上市公司2012年營業收入增速明顯快于凈利潤增速），故而促成了上市公司庫存壓力較2011年有所減小。 可關注去庫存能力強個股 業內人士分析，庫存規模的高低直接影響到上市公司的盈利能力，特別是在經濟弱復蘇格局較為明顯的背景下，具備較強去庫存化能力的上市公司存在股價重置的預期。浙商證券投資顧問賴藝蕾認為，隨著CPI逐漸回落以及經濟增速的放緩，上市公司可能因此前囤積的原材料價格回落而給公司帶來大量的跌價計提，因此存貨過高對上市公司的業績是一大隱患。同時存貨的大幅增長會引發上市公司現金流的緊張，而現金流惡化會減弱上市公司抗風險能力，提升公司的資產負債率，同時會引發上市公司再融資的需求。而庫存壓力較低的上市公司面臨的上述隱患則要小得多，在經濟弱復蘇和大盤持續震蕩的背景下，其抗風險能力顯然更強。 廣發證券投資顧問鄭有利則表示，從2012年二季度開始，A股上市公司去庫存化的節奏開始加快，一旦宏觀經濟加速上行或者所屬行業景氣度大幅上升，那些去庫存化行動已經持續時間較長的行業和上市公司，將借助較低的庫存水平放大自身產品的價格彈性，公司產品的銷量和毛利都將充分改善，從而有助于公司業績的提升，基于此邏輯，前期庫存已經有了大幅調整的交通運輸、輕工制造、信息設備等板塊中的低庫存個股具備一定的關注價值，投資者可重點關注存貨增速連續4個季度下滑、毛利率保持相對穩定且高于行業平均水平、去年凈利潤增速不低于20%的個股