申銀萬國(guó)：不斷提價(jià)反映下游客戶還是有相當(dāng)?shù)某惺芰Αｋm然市場(chǎng)擔(dān)心下游對(duì)高鋼價(jià)已經(jīng)難以接受，但鋼廠還能提價(jià)反映出下游的承受力可能超過市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)這也反映出2008年粗鋼增速的明顯下降使得市場(chǎng)供求相對(duì)于2007年偏緊，從而也支撐了高鋼價(jià)。

　　優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品議價(jià)能力強(qiáng)，優(yōu)質(zhì)客戶承受力強(qiáng)。武鋼的取向硅鋼獨(dú)步國(guó)內(nèi)，定價(jià)參照國(guó)際同類產(chǎn)品，因此議價(jià)能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其它產(chǎn)品。即使整體鋼價(jià)下跌，這類優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品的抗跌能力也高于同質(zhì)產(chǎn)品，而高毛利率也提供了更大的緩沖空間。此外，大鋼廠的直供客戶往往是行業(yè)內(nèi)實(shí)力最強(qiáng)的企業(yè)，即使行業(yè)景氣度下滑，所受沖擊一般較平均為小，也因此為大鋼廠提供了更多的緩沖。

　　美國(guó)鋼鐵價(jià)格創(chuàng)歷史新高，但卻引發(fā)美國(guó)鋼鐵股急跌。2007年底以來美國(guó)市場(chǎng)鋼鐵價(jià)格不斷攀升，但終于在7月2日急速下跌，標(biāo)普鋼鐵股指數(shù)單日狂瀉13%。顯然市場(chǎng)認(rèn)為鋼鐵價(jià)格已經(jīng)見頂，下行風(fēng)險(xiǎn)在迅速提高。這樣的急跌或許會(huì)給其它國(guó)家的鋼鐵股價(jià)帶來壓力。

　　國(guó)內(nèi)鋼價(jià)高位運(yùn)行，但下行可能性在提高。雖然有供應(yīng)增速下降支撐，但是炎夏的到來和下游工業(yè)減速可能性的不斷提高，我們認(rèn)為鋼價(jià)下行的可能性在提高。

　　保持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)，推薦優(yōu)勢(shì)央企。國(guó)內(nèi)鋼鐵公司的估值已經(jīng)非常合理，甚至是偏低了，一定程度上也已經(jīng)隱含了未來鋼價(jià)下行的預(yù)期。但如果鋼價(jià)真的開始有明顯下行，我們認(rèn)為鋼鐵股價(jià)格仍會(huì)有較大壓力。因此在行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚的時(shí)候，我們認(rèn)為像寶鋼、鞍鋼、武鋼這樣擁有多元化產(chǎn)品和客戶結(jié)構(gòu)、優(yōu)勢(shì)拳頭產(chǎn)品和強(qiáng)大客戶群的核心央企是最佳的選擇。