據(jù)預(yù)測，2008、2009年的中國鋼鐵行業(yè)供需將進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，鋼企將能通過上調(diào)鋼價化解成本壓力，全行業(yè)盈利能力仍然看好。另外，為實現(xiàn)2010年政府既定目標(biāo)，鋼鐵企業(yè)在2008年并購進(jìn)程將加速。

供需形勢與盈利能力趨好

    據(jù)統(tǒng)計，鋼鐵業(yè)項目建設(shè)周期通常為兩年，根據(jù)2006、2007年行業(yè)固定資產(chǎn)投資額、噸鋼投資、淘汰的落后產(chǎn)能等因素推算，預(yù)計2008、2009年中國粗鋼產(chǎn)量為5.38億噸和5.86億噸，分別同比增長10.20%、9.04%。

    根據(jù)歷史經(jīng)驗，粗鋼表觀消費量與GDP、固定資產(chǎn)投資通常呈現(xiàn)一定的相關(guān)關(guān)系。據(jù)此預(yù)測，2008、2009年中國粗鋼表觀消費量分別增長11.76%和10.50%，增速高于同期產(chǎn)量增速1.56和1.46個百分點。

    因此，總體來看2008年中國鋼鐵行業(yè)供需形勢趨好。

    2007年7月以來，鋼價漲幅盡管遠(yuǎn)高于各類指數(shù)（CPI、PPI、原材料價格指數(shù)）漲幅，但顯著低于鐵礦石及焦炭價格漲幅，導(dǎo)致三季度鋼鐵企業(yè)業(yè)績環(huán)比普遍下降，同時也引起市場對后市鋼鐵行業(yè)盈利能力的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在短期內(nèi)鋼價受到政府控制物價上漲意愿強烈、鐵礦石談判以及目前鋼價已達(dá)到七年來最高水平等因素影響，上漲動力受到抑制。

    但鋼鐵作為市場競爭程度和國際化程度較為充分的行業(yè)，中長期盈利能力最根本的決定因素是供需關(guān)系。在2008年鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系進(jìn)一步改善的背景下，鋼鐵企業(yè)將能通過上調(diào)鋼價轉(zhuǎn)移成本壓力，預(yù)計2008年全年鋼鐵產(chǎn)品均價漲幅在8%以上。同時，鐵礦石價格將會有回調(diào)壓力，全行業(yè)的盈利能力仍然看好。

行業(yè)集中度和節(jié)能目標(biāo)迫在眉睫

    目前，中國鋼鐵業(yè)國有資本獨大，行業(yè)的重組在很大程度上是國企內(nèi)部以及國企與民營、外資之間的重組，因此政府意志對鋼鐵業(yè)重組進(jìn)程起著至關(guān)重要的作用。從政府目標(biāo)與現(xiàn)實之間的差距可以看出，我國鋼鐵業(yè)重組的加速是必然的。

    首先，實現(xiàn)鋼鐵業(yè)集中度目標(biāo)的惟一途徑是并購。

    2005年出臺的《鋼鐵產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》明確指出，“到2010年，鋼鐵冶煉企業(yè)數(shù)量較大幅度減少，國內(nèi)排名前十位的鋼鐵企業(yè)集團(tuán)鋼產(chǎn)量占全國產(chǎn)量的比例（CR10）達(dá)到50%以上；2020年達(dá)到70%以上”。

    然而兩年以來，CR10幾乎沒有提高。假設(shè)2010年中國粗鋼產(chǎn)量為..2億噸，那么實現(xiàn)該年50%的CR10目標(biāo)要求未來三年內(nèi)排名前十位的鋼企粗鋼總產(chǎn)量在2007年的基礎(chǔ)上年均增長21%。

    目前，政府的遠(yuǎn)景規(guī)劃已落實到企業(yè)的經(jīng)營戰(zhàn)略中，寶鋼、武鋼、沙鋼等相繼制定了2010年粗鋼產(chǎn)量目標(biāo)，也均要求在2007年的基礎(chǔ)上年均增長20%～35%。但要實現(xiàn)這個目標(biāo)，惟有通過企業(yè)間的并購才能實現(xiàn)。
其次，實現(xiàn)節(jié)能減排目標(biāo)要求并購加速。

    中國計劃在“十一五”末將單位GDP能耗降低20%，主要污染物排放總量降低10%，但2006年遠(yuǎn)未能完成年度任務(wù)，這意味著后四年的節(jié)能形勢異常嚴(yán)峻。由于鋼鐵行業(yè)的能耗和環(huán)境污染總量占全社會的比重在15%以上，因此鋼鐵業(yè)的節(jié)能減排關(guān)系到國家節(jié)能目標(biāo)的實現(xiàn)。

    在今年10月舉行的國際鋼鐵行業(yè)第41屆年會上，國際鋼鐵企業(yè)也一致認(rèn)為，世界碳排放量正面臨“中國挑戰(zhàn)”，并要求中國鋼鐵業(yè)減少污染、降低廢氣排放量。

    根據(jù)鋼鐵研究總院提供的數(shù)據(jù)，目前國內(nèi)大中型鋼鐵企業(yè)與國外先進(jìn)水平的差距僅為10%～15%。其中，寶鋼能耗指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到國際先進(jìn)水平，但大量的中小型企業(yè)裝備比較落后，能耗及排碳量均較大。

    正是在此背景下，政府制定了淘汰落后產(chǎn)能的目標(biāo)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，簡單地關(guān)停落后產(chǎn)能并不符合中國國情，而通過大型企業(yè)對中小型企業(yè)的并購重組，來升級其裝備水平和節(jié)能技術(shù)，是淘汰落后產(chǎn)能、改善行業(yè)節(jié)能減排現(xiàn)狀的有效途徑。

鋼企重組力度將加大

    目前，國內(nèi)鋼企并購最主要的驅(qū)動力是提升與上下游的議價能力，擴大規(guī)模應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的政策變化以及政府推動，并購的時點是否處于行業(yè)景氣時期等其他因素已退為其次。

    對于近幾年鋼鐵業(yè)重組步履緩慢的原因，目前市場已高度一致地歸結(jié)為體制等與政府相關(guān)的因素，主要包括：包含稅收在內(nèi)的中央和地方利益分配；重組雙方（包括領(lǐng)導(dǎo)人）的地位安排；主輔分離改革的成本和企業(yè)歷史遺留的債務(wù)；實現(xiàn)并購后的資產(chǎn)經(jīng)營管理一體化。

    在解決并購矛盾的緊迫性異常突出，并且各方將矛盾的癥結(jié)集中指向政府的當(dāng)前，政府可能會加大鋼企重組的支持力度，以推動鋼鐵企業(yè)重組。

    在今年11月25日召開的鋼鐵業(yè)兼并重組會議上，國務(wù)院國資委規(guī)劃發(fā)展局局長王曉齊表示，國資委將引導(dǎo)中央企業(yè)在自愿的基礎(chǔ)上開展市場化并購重組，其主要形式將采取股份制，而不是劃撥制。據(jù)介紹，鞍鋼集團(tuán)和本鋼集團(tuán)的整合將采取股份制形式，各自的國有股權(quán)將分別由國務(wù)院國資委和遼寧省政府持有。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這種形式如果得以實施，無疑能在很大程度上解決并購雙方利益不一致的問題，加速鋼企并購進(jìn)程。

    中鋼協(xié)秘書長羅冰生也建議政府出臺措施鼓勵鋼企重組，具體建議主要有：協(xié)調(diào)跨省市跨地區(qū)鋼企聯(lián)合重組中涉及各地方政府之間的利益，推動地方政府的積極性；支持和幫助鋼企解決聯(lián)合重組過程中，企業(yè)原有歷史包袱的處理，包括企業(yè)原有的離退休職工，大集體職工，企業(yè)辦學(xué)校等；鼓勵和支持在聯(lián)合重組的過程中，淘汰現(xiàn)有企業(yè)的落后和低水平產(chǎn)能，通過技術(shù)改造提升重組后企業(yè)集團(tuán)的工藝裝備技術(shù)水平；建議國家有關(guān)部門出臺支持鋼企聯(lián)合重組的政策措施，給予財政支持。

    比如，今年來國家降低出口退稅、加征出口關(guān)稅，按2006年出口量和結(jié)構(gòu)計算，國家財政將增收218億元，考慮近年國家財政連年大幅增收，有可能也有必要對推進(jìn)鋼企重組給予一定財政支持。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，政府主導(dǎo)下的鋼鐵業(yè)的重組很難實現(xiàn)并購后的資產(chǎn)經(jīng)營管理一體化，導(dǎo)致“貌合神離”，新唐鋼集團(tuán)和鞍本集團(tuán)便是例證。然而，這方面暴露的問題只能說明重組后的鋼鐵企業(yè)面臨更加艱巨的改革和發(fā)展，它同企業(yè)是否將重組、能否重組本身不是一個命題。

行業(yè)景氣無礙并購加速

    市場人士普遍認(rèn)為，從20世紀(jì)全球鋼鐵整合中可以看出：當(dāng)行業(yè)景氣度上升時，各企業(yè)盈利能力較強，被并購的意愿較小；當(dāng)行業(yè)景氣度下降時，部分企業(yè)可能出現(xiàn)經(jīng)營困難，從而加速行業(yè)兼并重組進(jìn)程。

    但是，自21世紀(jì)初開始的第四輪并購產(chǎn)生了重大變化：并購的空間擴大至全球范圍內(nèi)，并購的時間也處在向上的景氣周期中。全球鋼鐵景氣度在2003年和2004年向好，2005年略有下降，2006年顯著回升，但全球鋼鐵并購數(shù)量逐年上升，并購金額僅在2005年出現(xiàn)負(fù)增長。上述現(xiàn)象表明，至少在當(dāng)前幾年時間里，鋼鐵行業(yè)的并購整合與行業(yè)景氣度已不再呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)第四輪并購的最主要推動因素是資源稀缺。鋼企欲通過擴大規(guī)模，尋求與上下游的對等議價能力，以緩解成本上漲帶來的壓力。2006年全球前十家企業(yè)所占市場份額（CR5），鋼鐵行業(yè)為22%，遠(yuǎn)低于上游鐵礦石行業(yè)39%、下游汽車行業(yè)47%的水平，以及競爭對手鋁業(yè)40%的水平。這種議價能力的不對稱，對緊張的鐵礦石供需關(guān)系有極大的放大效應(yīng)，而對略顯緊張的鋼材供需關(guān)系有稀釋效應(yīng)。如2003年至今全球礦粉FOB價格累計漲幅達(dá)到189%，而同期全球鋼價漲幅僅為75%。

    在??于國內(nèi)汽車和鋁業(yè)的水平。與此同時，中國粗鋼產(chǎn)量及其對鐵礦石的消費量均位居全球第一。這表明，對中國鋼鐵行業(yè)而言，盡可能控制鐵礦石價格漲幅，以及讓下游產(chǎn)品接受鋼價上漲的重要性，要高于其他國家鋼鐵行業(yè)，即中國鋼鐵企業(yè)整合的必要性和緊迫性高于其他國家鋼鐵企業(yè)。

企業(yè)并購意愿強烈

    規(guī)模向來是衡量鋼鐵企業(yè)社會地位的重要指標(biāo)，也直接決定了政府在水、電等費用方面的支持力度。因此，對大多數(shù)國有鋼企和部分民營鋼企而言，做大做強具有極強的誘惑力。但目前中國鋼鐵業(yè)達(dá)到消費飽和點已為時不遠(yuǎn)，預(yù)計在放行寶鋼湛江和武鋼防城港千萬噸級的鋼鐵項目后，政府很難再批（尤其是內(nèi)陸地區(qū)）新增鋼鐵產(chǎn)能，鋼鐵企業(yè)擴大規(guī)模的途徑將僅剩下外延式擴張———兼并收購。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，大型企業(yè)如寶鋼、武鋼、鞍鋼等為鞏固龍頭地位，將會加快收購步伐。而中型鋼企也不得不尋找新的并購對象，以避免在鋼鐵產(chǎn)業(yè)政策指導(dǎo)下的“大吃小”式鋼鐵重組。如市場一度盛傳的新興鑄管和長治鋼鐵廠洽談收購事宜，便是后者典型的例證。