濟(jì)南鋼鐵（600022.SH）、萊鋼股份（600102.SH）掌門人對(duì)調(diào)的消息，預(yù)示著山東鋼鐵集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱山鋼）的重組從設(shè)想逐步變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。

　　為解決國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)業(yè)集中度低等結(jié)構(gòu)性矛盾，工信部日前公布了《促進(jìn)鋼鐵企業(yè)兼并重組指導(dǎo)意見》(以下簡(jiǎn)稱《指導(dǎo)意見》)，明確提出重點(diǎn)培育3至5家具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的鋼鐵企業(yè)，并積極推進(jìn)6至7家具有較強(qiáng)實(shí)力的鋼企在全國(guó)范圍內(nèi)實(shí)施戰(zhàn)略性兼并重組。

　　山鋼已布局三年之久的整合規(guī)劃，為國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)整合揭開了大幕。

　　盡管國(guó)內(nèi)主要鋼企2009年全年實(shí)現(xiàn)盈利依然存在困難，但隨著鋼價(jià)提升和需求回暖，“鋼鐵行業(yè)的春天已經(jīng)來臨，行業(yè)大整合會(huì)為打破久戰(zhàn)不下的鐵礦石談判增加籌碼?！敝行抛C券（600030.SH）鋼鐵行業(yè)分析員周希增表示。

山鋼“二合一”

　　11月18日，山東鋼鐵集團(tuán)整合進(jìn)程邁向了人事層面。濟(jì)南鋼鐵原董事長(zhǎng)陳啟祥出任萊鋼股份董事長(zhǎng)，萊鋼股份原董事長(zhǎng)陳向陽(yáng)與之互換，出任濟(jì)南鋼鐵董事長(zhǎng)。這是濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份11月6日停牌宣布重大無先例重組以來唯一的官方消息。

　　同屬于山東鋼鐵集團(tuán)旗下的濟(jì)南鋼鐵、萊鋼股份的重組方式和重組范圍，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)?！白钣锌赡?、操作性最強(qiáng)的就是參照河北鋼鐵集團(tuán)以吸收合并的方式?！鄙赉y萬國(guó)鋼鐵行業(yè)分析員趙湘鄂認(rèn)為，以盤子最大的濟(jì)南鋼鐵作為重組基板，吸收合并萊鋼股份，甚至有可能將山鋼早已收購(gòu)的日照鋼鐵以及集團(tuán)其他未上市的資產(chǎn)打包放入。

　　“準(zhǔn)確的說，河北鋼鐵集團(tuán)目前僅僅做到了‘合’，離‘整合’還差很遠(yuǎn)，尚未形成人員、資金、資產(chǎn)的合力，山東鋼鐵集團(tuán)的整合也不可避免的只是組合而非整合。”深圳某券商鋼鐵行業(yè)研究員認(rèn)為，兩者主營(yíng)業(yè)務(wù)差別較大，吸收合并只能使得山東鋼鐵集團(tuán)總體規(guī)模變大、產(chǎn)品鏈條擴(kuò)大，而很難形成1＋1＞2的合力。

　　根據(jù)2009年三季度報(bào)，濟(jì)南鋼鐵共計(jì)完成主營(yíng)業(yè)務(wù)收入188.7億元，資產(chǎn)總額288.3億元，而同期萊鋼股份則分別為136億元和162億元。就總規(guī)模和產(chǎn)品銷售規(guī)模來看，山鋼集團(tuán)如果采取吸收合并的方式重組，濟(jì)南鋼鐵毋庸置疑成為重組的主體。

　　但兩家公司在產(chǎn)品銷售分類上卻差別很大。2009年上半年，濟(jì)南鋼鐵主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成中，鋼板材以58.7億元占比48.65%，冷熱軋產(chǎn)品和型材則分別以19.51%、14.23%的占比列二三位。而在同期的萊鋼股份收入構(gòu)成中，鋼板材幾乎為零。

　　板材一直是萊鋼股份的短板。2009年8月，萊鋼股份通過增發(fā)議案，擬購(gòu)買控股股東萊鋼集團(tuán)旗下的板材業(yè)務(wù)。但為了此次整合，該議案被迫放棄?！澳壳吧戒摷瘓F(tuán)的重組會(huì)停留在上市公司層面，也就是說本來能夠增強(qiáng)萊鋼股份板材業(yè)務(wù)的那部分未上市資產(chǎn)的注入，可能會(huì)無限期延長(zhǎng)。”前述深圳研究員認(rèn)為，相關(guān)度并不高的濟(jì)南鋼鐵和萊鋼股份的重組，短期內(nèi)對(duì)于兩家公司并沒有實(shí)質(zhì)性影響。

　　“山鋼的重組是一盤大棋，是整個(gè)集團(tuán)所有業(yè)務(wù)、人員的大整合，不僅僅是為了抵抗其他鋼企而被迫的聯(lián)合行為?！鄙戒摷瘓F(tuán)內(nèi)部人士表示，形成合力后的新山鋼將坐上國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的第二把交椅。

七大巨頭

　　“之前的寶鋼合并韶鋼、廣鋼，武鋼合并柳鋼等鋼鐵行業(yè)并購(gòu)案還處于搶奪地盤的層面，此次山鋼集團(tuán)的重組則表示鋼鐵行業(yè)進(jìn)入整合階段。”前述深圳研究員認(rèn)為，在山鋼集團(tuán)重組之前的鋼鐵公司并購(gòu)，大都是央企或者地方國(guó)資的行業(yè)布局，而目前的行業(yè)整合則是自上而下的意愿。

　　2007年，寶鋼集團(tuán)以吸收合并的方式并購(gòu)韶鋼松山（000717.SZ）、廣鋼股份（600894.SH），成立廣東鋼鐵集團(tuán)；同年武鋼集團(tuán)以同樣的方式并購(gòu)柳鋼股份（601003.SH）。然而，隨著2009年10月份鋼鐵行業(yè)登上國(guó)家產(chǎn)能過剩黑名單，寶鋼、武鋼位于湛江、防城港的千萬噸項(xiàng)目被迫延期。

　　 “導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過剩的根本原因，是行業(yè)的重復(fù)建設(shè)和低成本高污染運(yùn)營(yíng)?！鼻笆錾钲谘芯繂T認(rèn)為，通過大規(guī)模的兼并重組可以有效的抑制產(chǎn)能過剩，剔除重復(fù)建設(shè)，降低成本，徹底將小鋼廠的生存空間擠掉；另一方面，兼并重組還能提高國(guó)內(nèi)鋼鐵行業(yè)的集中度，“加大與鐵礦石供應(yīng)商的談判籌碼”。

　　根據(jù)《指導(dǎo)意見》，2015年前，國(guó)內(nèi)應(yīng)當(dāng)擁有1到2家年產(chǎn)鋼量1億噸的鋼廠；截至2020年，全國(guó)前十大鋼鐵集團(tuán)將占總產(chǎn)出的75%。同時(shí)，該意見還要求關(guān)閉沿海城市和各省級(jí)市小于1000立方米的高爐，以遏制產(chǎn)能過剩。

　　“寶鋼系、鞍鋼系、武鋼系、河北系、山東系、首鋼系和江蘇沙鋼系七大巨頭的格局已經(jīng)顯現(xiàn)?！敝芟Ｔ稣J(rèn)為，在寶鋼與其他公司牽頭國(guó)內(nèi)兼并的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)將出現(xiàn)更大的鋼鐵集團(tuán)。目前，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)約900家，排名前九、年產(chǎn)能1000萬噸以上的鋼企產(chǎn)量只占全國(guó)的39%左右，相比2008年的超過四成還略有下降。其中，寶鋼集團(tuán)、武鋼集團(tuán)和鞍鋼集團(tuán)三巨頭產(chǎn)量只占全國(guó)總量的不足兩成。而美國(guó)前四大鋼企占全國(guó)總產(chǎn)量超過六成，日本前四大鋼企則超過七成。

股價(jià)鋼價(jià)雙升

　　2009年11月以來，鋼鐵股持續(xù)反彈。Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至11月18日收盤，鋼鐵股月內(nèi)上漲超過14%，同期上證A股指數(shù)上漲為10.48%。

　　“這是鋼材提價(jià)與行業(yè)整合預(yù)期以及前期鋼鐵股超跌反彈的綜合作用?！闭猩套C券（600999.SH）鋼鐵行業(yè)研究員張士寶認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)的春天值得期待，尤其是房地產(chǎn)投資明顯加速，將直接刺激鋼鐵需求。11月11日，寶鋼、武鋼等國(guó)內(nèi)主要鋼企對(duì)鋼材出廠價(jià)格進(jìn)行了近10%的提價(jià)，“房地產(chǎn)對(duì)于鋼鐵的需求刺激需要在新房開工后3到5個(gè)月內(nèi)體現(xiàn)，也就是說，9月份以來商品房新開工面積的大幅增長(zhǎng)，體現(xiàn)在鋼材供需上要滯后到2010年春天，這也將是鋼鐵行業(yè)的春天。”張士寶認(rèn)為。